建材行業(yè)景氣度依舊 重點(diǎn)推薦4只潛力股
文章出處:未知 人氣:發(fā)表時(shí)間:2019-01-07
發(fā)改委調(diào)研建材價(jià)格觸發(fā)市場情緒波動(dòng),未來基建需求反彈可能性大,建材依然景氣,短期內(nèi)限產(chǎn)松動(dòng)或限價(jià)可能性低,但外部沖擊以及其他政策風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)改委調(diào)研建材價(jià)格觸發(fā)市場情緒波動(dòng):本周申萬建筑指數(shù)收盤4601.95點(diǎn),周跌幅5.02%,大幅跑輸大盤。板塊整體估值12.79倍PE,較上周有所下跌。本周受大盤情緒影響之外,發(fā)改委調(diào)研建材價(jià)格,引發(fā)市場對(duì)水泥限價(jià)與限產(chǎn)政策的擔(dān)憂。細(xì)分板塊中,水泥與管材、玻纖跌幅較大,分別下跌6.39%、5.09%、5.10%,其他板塊均有不同程度下跌。建材相關(guān)概念板塊亦均有不同程度下跌,其部水泥下跌4.04%,跌幅最大。本周消費(fèi)屬性較強(qiáng)的二線建材龍頭有較強(qiáng)的抗跌能力,表現(xiàn)相對(duì)較好。
未來基建需求反彈可能性進(jìn)一步加大:8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步下行,2018年基建增速為負(fù)基本坐實(shí),其主要原因是金融去杠桿導(dǎo)致非標(biāo)與城投債等資金渠道缺位,積極的政策信號(hào)未能落地。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,基建產(chǎn)出與人均資本存量,人均產(chǎn)出等變量密切相關(guān),經(jīng)過詳細(xì)測算,我們認(rèn)為2018-2020年全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的內(nèi)在增長率分別為12.5%、12.1%、9.1%。而由于資金供給的非正常缺位,預(yù)計(jì)2018年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)際增速為負(fù),將導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)際供應(yīng)的不足。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步提升,政策與資金逐步開,2018年四季度至2019年基建增長將有較大幅度反彈,對(duì)水泥需求的拉動(dòng)將更上一個(gè)臺(tái)階。
環(huán)保限產(chǎn)松綁概率低,限價(jià)可能性?。寒?dāng)前水泥價(jià)格高企,主要原因是錯(cuò)峰停窯導(dǎo)致供給不足,在供給不足的前提下限產(chǎn)只會(huì)供需矛盾,可能性并不大。從水泥行業(yè)角度來說,下游混凝土的成本主要來自于砂石,占比達(dá)到48.8%,而水泥占比僅19.9%。當(dāng)前水泥單價(jià)超過400元,單噸漲價(jià)50元,反映到混凝土上的成本變化不到8塊錢,通過環(huán)保松綁或者限價(jià)來減輕對(duì)混凝土企業(yè)的成本壓力可能性不大。而近期環(huán)保限產(chǎn)的實(shí)施范圍已經(jīng)有所擴(kuò)大,體現(xiàn)環(huán)保治理的決心,當(dāng)前“開倒車”的可能性并不高。但我們認(rèn)為“環(huán)保一刀切”的做法有可能出現(xiàn)微調(diào),降低政策實(shí)行的沖擊度。
外部熟料進(jìn)口與政策調(diào)整是行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):當(dāng)前水泥價(jià)格較高,東南亞熟料進(jìn)口量逐步增加,預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量將達(dá)到1000萬噸,對(duì)市場造成一定沖擊,水泥價(jià)格大幅上漲空間不大。而上業(yè)高度景氣利潤豐厚,中游制造業(yè)由于需求不足難以有效傳導(dǎo)高企的PPI,未來恐有其他政策調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈利潤的風(fēng)險(xiǎn)。
從區(qū)域景氣度以及行業(yè)屬性選股:水泥行業(yè)依舊景氣,業(yè)績?nèi)源婵臻g,從區(qū)域景氣和行業(yè)屬性的角度選股。推薦產(chǎn)業(yè)布局完善成本優(yōu)勢(shì)明顯的海螺水泥,廣東省內(nèi)行業(yè)高景氣度受益者塔牌集團(tuán),減水劑行業(yè)集中受益者建研集團(tuán),以及C端定價(jià)權(quán)凸顯B端產(chǎn)品突出的三棵樹。
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